三年累虧27億，曹德旺胞妹“補血”搏殺，在蘇州干出一個百億“超級獨角獸”
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蘇商會
2024-08-06 10:45 -
文：
羚羊角
7月26日，江蘇正力新能電池技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“正力新能”）正式遞表港交所。
曹德旺家族，即將在江蘇迎來一個IPO。
曹德旺家族，即將在江蘇迎來一個IPO。
7月26日，江蘇正力新能電池技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“正力新能”）正式遞表港交所。
這家成立僅5年的“獨角獸”已經(jīng)成為中國動力電池前十企業(yè)。至遞交招股書前的最后一輪融資，其估值達到182億元。若此次成功上市，正力新能將成為繼中創(chuàng)新航、瑞浦蘭鈞之后，港股第三家動力電池頭部企業(yè)。
值得關(guān)注的是，該公司創(chuàng)始人曹芳，是福耀玻璃創(chuàng)始人、“玻璃大王”曹德旺的胞妹。從汽車玻璃行業(yè)，跨界汽車動力電池，曹芳將家族生意版圖進一步擴大。
退休再創(chuàng)業(yè)，死磕汽車行業(yè)
提到曹芳，繞不開的一個人物就是曹德旺。
這位比曹德旺小12歲的胞妹，在曹德旺創(chuàng)業(yè)成功之后，就加入哥哥的公司擔任董事，并在之后開始主管商務(wù)工作，一路做到副總經(jīng)理的位置。她還曾是曹德旺家族在福耀玻璃中年薪最高的成員。
2014年4月，在福耀工作了27年的曹芳因到法定退休年齡選擇離職。然而，56歲的她并不打算享受退休生活，而是為自己的事業(yè)再次發(fā)起沖擊。
在退休前一年的2013年，曹芳就與福耀玻璃另一位高管陳繼程，一起創(chuàng)立了常熟新中源創(chuàng)業(yè)投資有限公司。同年，該公司與豐田合資創(chuàng)立了新中源豐田能源系統(tǒng)有限公司，為豐田的混動、插混車型提供電池系統(tǒng)。
有了在電池領(lǐng)域的投資經(jīng)驗，從福耀玻璃離職后的曹芳開始大力加碼新能源車賽道。
2016年4月，陳繼程正式從福耀玻璃離職，和曹芳一起在常熟成立正力投資。借助常熟在動力電池上游核心原材料供應(yīng)充足等獨特優(yōu)勢，正力投資在常熟先后投資了三家公司，分別是正力新能源、正力芯控和塔菲爾新能源。
其中，成立于2015年的塔菲爾新能源來頭不小，由寧德時代一批老員工創(chuàng)立，專注于新能源鋰離子動力電池及儲能電池。創(chuàng)始人龍繪錦與寧德時代創(chuàng)始人曾毓群同樣出身于新能源科技有限公司（ATL），曾毓群是龍繪錦的上司。
2019年，正力投資斥資1.6億元投資塔菲爾，雙方合資正式成立正力新能。入股塔菲爾9個月后，正力投資就躋身中國動力電池20強，成為鋰電行業(yè)的后起之秀。2020年1月，塔菲爾排名第8位，首次擠進國內(nèi)前十大動力電池廠商。
2020年5月，正力投資以10.8億元拿下塔菲爾的控股權(quán)。至此，正力新能這一品牌正式闖入公眾視野。
據(jù)了解，正力新能客戶已囊括不少大型央國企、造車新勢力及跨國整車企業(yè)，其中有一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等等。同時，公司還與中國三峽、中國電建、東方電氣等大型儲能企業(yè)合作，目前與海內(nèi)外eVTOL頭部企業(yè)也展開了研發(fā)和航空認證工作。
目前，曹芳為正力新能董事長，陳繼程為正力新能總經(jīng)理，截至最后可行日期，二人共同擁有正力新能已發(fā)行股本總額的64.6%。
曹德旺也間接入股了妹妹的公司。招股書顯示，曹德旺全資擁有的三益發(fā)展有限公司持有福建耀華73.56%的權(quán)益，而福建耀華持有正力新能2.52%的股份。
估值182億獨角獸，三年累虧27億
正力新能的成立剛好趕上新能源汽車的快速上升期，動力電池產(chǎn)業(yè)也得以快速增長，站在風口上的正力新能開始在資本市場進行融資。
2021年12月，正力新能完成A輪融資，投資方包括五礦創(chuàng)投、諾延資本、晨熹資本、正海資產(chǎn)、常盛投資；不到1年時間又完成了A+輪融資，海松資本、中金上汽新興產(chǎn)業(yè)基金以及其他地方國資共計投資了24億元，本輪之后的正力新能估值達到144億元。
今年7月24日，新中源創(chuàng)投及若干投資者同意以人民幣10億元的總代價認購合共約1.31億股股份（B輪投資）。至此，正力新能估值達到182億元。
與估值上升成反比的是正力新能尚未實現(xiàn)盈利，并且虧損仍在持續(xù)。
招股書顯示，2021年至2023年，正力新能分別實現(xiàn)營收14.99億元、32.90億元及41.62億元，年化復(fù)合增長率高達66.6%。2024年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.37億元，同比增長224.2%。
雖然收入規(guī)模增速較高，但卻并未帶來相應(yīng)水平的盈利，公司連續(xù)3年虧損。2021年至2024年一季度，公司凈虧損分別為4.02億元、17.20億元、5.90億元和0.70億元，累計虧損27.82億元。
對于持續(xù)虧損的原因，正力新能表示，公司在技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)、擴大產(chǎn)能方面產(chǎn)生了大量支出，且產(chǎn)能未形成規(guī)模效應(yīng)。另外，一家主機廠客戶取消采購訂單、產(chǎn)品組合及定價策略以及原材料價格波動也產(chǎn)生了影響。
綜合各方面原因，正力新能預(yù)計2024年將持續(xù)虧損，但該公司也表示擬采取加強成本管控、增加銷售收入等措施，期望在2025年扭虧為盈。產(chǎn)能方面，截至2024年3月31日，正力新能電芯產(chǎn)品的設(shè)計總產(chǎn)能為25.5GWh，該公司計劃于2026年前將產(chǎn)能擴大至50.5GWh。
這樣的預(yù)期不是空穴來風。作為后起之秀，正力新能的增速很快。2022年至2023年，按2023年的裝機量同比增速計，正力新能在動力電池市場裝機量前十的企業(yè)中排名第2名，在磷酸鐵鋰動力電池市場裝機量前十的企業(yè)中排名第1名。
并且，持續(xù)的研發(fā)投入也為企業(yè)的發(fā)展增添底氣。2021年、2022年、2023年及截至2024第一季度，正力新能的研發(fā)開支分別為2.21億元、3.29億元、4.24億元及1.29億元。
鋰電行業(yè)如何走出紅海廝殺？
眾所周知，新能源作為當前炙手可熱的賽道，擠滿了眾多競爭對手。然而，2023年新能源車產(chǎn)銷量增幅出現(xiàn)明顯回落，這意味著新能源汽車市場的競爭愈加白熱化。這一點，相信大家從2024年春節(jié)后部分新能源車企紛紛降價搶市場中就可以感受出來。
無獨有偶，與新能源汽車緊密相關(guān)的鋰電行業(yè)發(fā)展同樣內(nèi)卷嚴重、廝殺兇悍。
全球動力電池裝機量的前十位中，中國廠商占了6席。中國動力電池市場更是高度集中，2023年，中國前10的動力電池生產(chǎn)商占總裝機量的96.5%。作為二線動力電池廠商面前的兩座大山，寧德時代和比亞迪兩家廠商2023年市場占比高達70%。
另一方面，在經(jīng)歷了高速發(fā)展期后，動力電池的產(chǎn)量中裝車的比例在不斷降低，由此導(dǎo)致動力電池價格持續(xù)下跌。根據(jù)ICC數(shù)據(jù)，我國方形動力電芯（磷酸鐵鋰）價格從2023年1月的0.82元/Wh下跌至2023年12月的0.43元/Wh，降幅超47%；方形動力電芯（三元）價格從2023年1月的0.92元/Wh下跌至2023年12月的0.52元/Wh，降幅超43%。
業(yè)內(nèi)人士表示：“鋰電池大約占據(jù)新能源整車成本的三分之一。此前，碳酸鋰價格處在高位之時，新能源汽車的成本壓力較大，而隨著電池價格的下滑，變相為新能源車的價格戰(zhàn)提供了更大空間。”
行業(yè)格局的固化和持續(xù)下降的利潤，讓越來越多的二三線電池廠寄希望于資本市場融資，以期獲得“補血”后繼續(xù)搏殺紅海。
但在IPO前，公司持續(xù)虧損、低毛利率、低產(chǎn)能利用率等問題已經(jīng)暴露在市場面前。此前，常州的蜂巢能源科創(chuàng)板折戟以及欣旺達動力的變道港股，都驗證了當前鋰電行業(yè)的上市之路有些晦暗難明。
但在動力電池企業(yè)眼中，這場殘酷的淘汰賽已進入關(guān)鍵階段，二三線電池廠的排位隨時可能發(fā)生變動，誰能夠拿到融資，誰就更有可能留在牌桌上。
據(jù)正力新能招股書顯示，本次IPO募集資金將用于產(chǎn)能擴張及建設(shè)智能制造設(shè)施及柔性生產(chǎn)線，以及研發(fā)、補充營運資金等。
據(jù)了解，新產(chǎn)線可以較低成本在較短時間內(nèi)完成不同產(chǎn)品（從動力電池到儲能電池，從三元電池到磷酸鐵鋰電池）生產(chǎn)的快速切換。同一產(chǎn)線生產(chǎn)相同尺寸不同電化學體系電芯產(chǎn)品的切換時間短至3天，同一產(chǎn)線生產(chǎn)不同尺寸電芯產(chǎn)品的切換時間短至50天。
產(chǎn)能擴張方面，募集資金將用于常熟新生產(chǎn)工廠一期和二期的建設(shè)。一期工廠的設(shè)計年產(chǎn)能約為10GWh，預(yù)計將于2024年10月動工，并于2025年啟動試生產(chǎn)；二期工廠的設(shè)計年產(chǎn)能約為15GWh，預(yù)計將于2025年12月動工，2026年啟動生產(chǎn)。
據(jù)悉，二期工廠竣工后，常熟新生產(chǎn)工廠的總建筑面積預(yù)計近62萬平方米，年產(chǎn)能為25GWh。
重壓之下，先生存才有資格談盈利。我們也期待以正力新能為代表的二三線電池廠商不斷加強研發(fā)創(chuàng)新，用新質(zhì)生產(chǎn)力破局鋰電行業(yè)的低價競爭，重塑行業(yè)生態(tài)。
參考資料：
天天IPO：《常熟獨角獸要IPO了，估值180億》
直通IPO：《曹德旺胞妹將收獲一個IPO，估值182億》
第一財經(jīng)：《正力新能闖關(guān)港股IPO，動力電池后來者“補血”搏殺紅海？》
天天IPO：《常熟獨角獸要IPO了，估值180億》
直通IPO：《曹德旺胞妹將收獲一個IPO，估值182億》
第一財經(jīng)：《正力新能闖關(guān)港股IPO，動力電池后來者“補血”搏殺紅海？》