百億債務生死劫！南京前首富，絕地翻盤
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蘇商會
2025-04-17 10:38 -
文：
楊樂多
30年前，南京高淳跑出一個“紅太陽”，創(chuàng)始人楊壽海用5000元的創(chuàng)業(yè)資金掙出了500億元，一時間成為坊間佳話。
南京紅太陽曾經(jīng)是馳名全國的農藥化工龍頭企業(yè)，實控人為楊壽海。公司曾自主研發(fā)成功了被國外公司壟斷全球市場半個多世紀的“三藥”（農藥、醫(yī)藥、獸藥）中間體“芯片”的吡啶堿，并擁有目前行業(yè)內最完整、規(guī)模最大的吡啶堿產(chǎn)業(yè)鏈。
30年前，南京高淳跑出一個“紅太陽”，創(chuàng)始人楊壽海用5000元的創(chuàng)業(yè)資金掙出了500億元，一時間成為坊間佳話。
南京紅太陽曾經(jīng)是馳名全國的農藥化工龍頭企業(yè)，實控人為楊壽海。公司曾自主研發(fā)成功了被國外公司壟斷全球市場半個多世紀的“三藥”（農藥、醫(yī)藥、獸藥）中間體“芯片”的吡啶堿，并擁有目前行業(yè)內最完整、規(guī)模最大的吡啶堿產(chǎn)業(yè)鏈。
今年4月7日，江蘇法院2024年度破產(chǎn)審判典型案例公布，曾經(jīng)的全國農藥龍頭——南京紅太陽股份有限公司（簡稱“紅太陽”）預重整轉重整案入選。據(jù)悉，紅太陽通過破產(chǎn)重整，直接化解債務約100億元，并通過關聯(lián)協(xié)調重整化解集團整體債務約141億元。
早在去年，處危局中的南京前首富楊壽海及其名下紅太陽迎來國資救星。12月16日，紅太陽發(fā)布公告稱，因公司公告南京市中級人民法院已于2024年12月6日做出裁定，裁定確認其重整計劃執(zhí)行完畢，并終結重整程序。
2024年11月27日，云南合奧產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“云南合奧”）取得了紅太陽1.86億股轉增股票，占總股本14.33%，成為紅太陽第一大股東。目前，紅太陽正在積極推動公司董事會換屆工作。
至此，紅太陽的退市風險警示情形已經(jīng)消除，百億債務化解。此外，因此次重整，紅太陽原控股股東南京第一農藥集團有限公司（下稱“南一農集團”）及其關聯(lián)方占用的紅太陽28.84億元資金也在重整中被清收完畢。
南京農藥巨頭發(fā)家史
1989年，國內農藥市場正被高毒農藥和國外高價環(huán)保農藥壟斷，32歲的楊壽?？礈虱h(huán)保農藥的商機，從縣農業(yè)局辭職下海，靠5000元白手起家，建立了高淳農藥分裝廠。
1990年，分裝廠正式改名為南京市高淳農藥化工廠，第二年又更名為“南京第一農藥廠”（簡稱“南一農”）。
1993年5月，山東全省棉鈴蟲大爆發(fā)，植保部門束手無策。楊壽海聽到這個消息，自己出錢請山東植保站出面組織，在山東章丘開了一場別開生面的“滅鈴皇”推廣會。之后，山東全省產(chǎn)棉區(qū)開始推廣使用楊壽海的農藥，并且僅那一年，“滅鈴皇”就銷到了全國18個省市400多個縣。
1996年，南京紅太陽集團成立，四年后，紅太陽集團通過對南京天龍股份有限公司的戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組借殼上市，并在此后逐步完成了重組計劃，成功讓南一農集團化身為上市公司的控股股東。
隨著公司不斷發(fā)展，紅太陽的經(jīng)營數(shù)據(jù)水漲船高，一度單年營收超70億元，凈利潤也超過了4億元。
2016年，59歲的楊壽海以55億元身家登上胡潤百富榜；一年后，其身家升至70億元，在農藥行業(yè)上榜5人中高居第一。而他也因此成為了當時的南京首富。
從5000元的啟動資金干到一家市值百億的上市企業(yè)，楊壽海的野心也越來越大。2019年，紅太陽集團位列“2019中國民營企業(yè)500強”第223位，資產(chǎn)規(guī)模超500億元。也是在這一年，楊壽海放言，到2025年時，要原創(chuàng)出3家世界500強企業(yè)、6家千億級企業(yè)和8個獨角獸公司。
然而，命運的齒輪并未如此順利地轉動，2019年起，紅太陽風波不斷，盈利下滑，2020年，楊壽海已經(jīng)跌出胡潤百富榜榜單，財富縮水28億元，甚至他本人也從紅太陽的董事會出局。
風波不斷，屢尋救世主
2019年以來，紅太陽股份及其控股股東南一農集團等關聯(lián)企業(yè)，因多種因素陷入整體債務危機。截至2022年，紅太陽不僅背負著高達99億元的巨額債務，還存在31.63億元的資金占用以及5.06億元的業(yè)績補償?shù)忍貏e重大違規(guī)問題。
2021年12月29日，楊壽海辭去上市公司董事及董事長職務，同時辭去上市公司第八屆董事會戰(zhàn)略委員會主任委員、提名委員會委員職務。但辭職后，楊壽海擔任上市公司總顧問，并且依然持有公司的控制權。
2022年3月24日，紅太陽收到證監(jiān)會《行政處罰及市場禁入事先告知書》，因財報存虛假記載、控股股東及關聯(lián)方未實質歸還占資等，*ST紅陽被警告并罰款250萬元，楊壽海被市場禁入10年。據(jù)公司公告，截至2023年7月6日，南一農集團及其關聯(lián)方對公司非經(jīng)營性資金占用余額為31.63億元。
控股股東違規(guī)占資被證監(jiān)會屢次調查，甚至到了被市場禁入的程度，曾經(jīng)高高升起的“紅太陽”就這樣被硬生生拖垮，而楊壽海也不得不賣出自己一手締造的農藥帝國。
風波不斷的紅太陽開始了尋找“救世主”之路。
2022年11月7日，南京中院啟動預重整程序；同年12月15日，遴選預重整投資人；2023年7月28日，確定預重整投資人為湖北同富創(chuàng)投，確定勝恒投資、國厚資產(chǎn)、博雅春芽和深圳招商平安為財務投資人，并簽署意向協(xié)議。
2024年，湖北同富創(chuàng)投、深圳招商平安相繼選擇退出。
在湖北同富創(chuàng)投、曲靖高新投入局之前，紅太陽還有一次引入山東國資失敗的案例。
2024年2月21日，紅太陽發(fā)布公告，公司決定將重整戰(zhàn)略投資人由湖北同富創(chuàng)投變更為曲靖高新投，并要求其盡快組建專門項目公司或合伙企業(yè)對接。
根據(jù)協(xié)議，曲靖高新投將在滿足重整投資前提的情況下對紅太陽進行戰(zhàn)略投資，戰(zhàn)略投資金額約為6億元，幫助*ST紅陽解決相關債務及歷史遺留問題，實現(xiàn)公司可持續(xù)高質量發(fā)展。另外，曲靖高新投還將提供投資資金，支持*ST紅陽解決重整中的相關問題。
2024年10月16日，紅太陽披露簽署重整投資協(xié)議，確定戰(zhàn)略投資人為曲靖高新投（指定投資主體為云南合奧），財務投資人為勝恒投資、蕪湖躍益（系國厚資產(chǎn)指定投資主體）及博雅春芽。確定云南合奧投資8億元，全體財務投資人（含其指定投資主體）合計投資6.57億元。
四家投資人合計投資14.57億元，共計認購重整轉增股票3.08億股，用于清償公司債務、代控股股東及其關聯(lián)方清償資金占用，為紅太陽醫(yī)藥集團代償業(yè)績補償。
四家投資人合計投資14.57億元，共計認購重整轉增股票3.08億股，用于清償公司債務、代控股股東及其關聯(lián)方清償資金占用，為紅太陽醫(yī)藥集團代償業(yè)績補償。
2024年12月6日，隨著南京中院裁定確認紅太陽重整計劃執(zhí)行完畢并終結公司重整程序，紅太陽延宕了兩年之久的重整之路終于畫下一個階段性句號。資料顯示，通過破產(chǎn)重整，紅太陽不僅直接化解債務約100億元，并通過關聯(lián)協(xié)調重整化解集團整體債務約141億元。
12月18日，紅太陽復牌，復牌后公司股票簡稱將由“*ST紅陽”變?yōu)?ldquo;ST紅太陽”。
紅太陽此次重整，也是資本市場新“國九條”出臺實施強監(jiān)管背景下，全國首例完成重整且執(zhí)行完畢的上市公司重整案。
重整過程中，云南合奧產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）取得了紅太陽1.86億股轉增股票，占總股本14.33%，成為紅太陽第一大股東，曲靖高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會成為紅太陽實際控制人。
云南曲靖國資，成為了紅太陽最終的“白衣騎士”，雙方還將共同打造可再生資源到生化農藥、生物醫(yī)藥、生物質新能源等新興產(chǎn)業(yè)。其中，紅太陽在曲靖投資建設的零碳園區(qū)，是云南重點工業(yè)項目，項目一期預計今年建成投產(chǎn)。
為何紅太陽能夠重生？
隨著重整工作的完成，紅太陽已恢復正常運營，且該重整案已被提名為2024年“全國十大破產(chǎn)經(jīng)典案例”之一。2025年1月，紅太陽發(fā)布2024年度業(yè)績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計4.6億元至6.5億元，上年同期為虧損3.89億元，同比扭虧為盈。
紅太陽的成功重整離不開扎實的產(chǎn)業(yè)基礎與合規(guī)性。作為一家在農化行業(yè)享有盛譽的高新技術企業(yè)，紅太陽在重整期間通過全面的盡職調查為未來的發(fā)展奠定了堅實基礎。面對31.63億元的大股東資金占用和5.06億元業(yè)績承諾補償問題，管理團隊提出了一系列整改措施，包括將資金占用債權轉化為償債資源并確保每家債權銀行和投資者簽署具有法律效力的協(xié)議書等措施，以解決違規(guī)問題。
在資本公積金轉增股本方案的設計上，紅太陽提出了開創(chuàng)性的方案——按每10股轉增12.35股的比例進行資本公積金轉增，共計轉增7.17億股。這不僅有助于債務削減，也為戰(zhàn)略投資者和財務投資者提供了資金支持。世紀同仁深入研究法律法規(guī)及監(jiān)管部門意見，根據(jù)債務規(guī)模和性質設定了不同的清償方案，確保了中小投資者利益不受損害。
在入股價格和中小股東權益保障方面，紅太陽通過充分市場談判確定了合理投資價格，并確保中小股東在無償分配的資金公積金轉增股本中獲得15%的股份，這一舉措得到了中小股東的高度認可和支持。
此外，紅太陽的重整案還開創(chuàng)性地采用了協(xié)同重整方式，解決了控股股東互保債務巨大、資產(chǎn)關聯(lián)度高等問題，實現(xiàn)了多方共贏。盡管原控股股東南一農集團的股份得以保留，但這種做法也引發(fā)了關于是否應當保護造成危機的大股東利益的討論。
南京中院通過府院聯(lián)動機制，與江蘇省證監(jiān)局、省市金融局等部門緊密合作，也為紅太陽的重整工作提供了有力的支持和保障。高淳區(qū)政府也在多個方面給予了積極的配合，共同推動了這一成功案例的發(fā)生。
紅太陽的破產(chǎn)重整案是多方努力協(xié)同的結果，這一案件不僅為資本市場樹立了一個新的標桿，也為陷入困境的上市公司提供了一條可行的重生之路。
參考資料：
江蘇經(jīng)濟報：《南京前首富楊壽海迎來國資救星，紅太陽復牌》
江蘇金融圈：《紅太陽重生的啟示與反思：破產(chǎn)重整目的是保企業(yè)，不是保老板！》
蘇商會：《救世主來了！昔日南京首富要翻身了？》
江蘇經(jīng)濟報：《南京前首富楊壽海迎來國資救星，紅太陽復牌》
江蘇金融圈：《紅太陽重生的啟示與反思：破產(chǎn)重整目的是保企業(yè)，不是保老板！》
蘇商會：《救世主來了！昔日南京首富要翻身了？》