江蘇殺出一匹黑馬！醫(yī)藥界的“富士康”如此豪橫
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蘇商會
2021-09-30 16:56 -
文：
楊冠亞
在業(yè)績一路飛馳的背后，藥明康德的經(jīng)營內(nèi)核是怎樣的？在國家醫(yī)藥政策改革之下，它的發(fā)展迎合了什么樣的契機？
在江蘇A股上市公司上半年凈利潤排行榜中，在醫(yī)藥行業(yè)獨領(lǐng)風(fēng)騷的企業(yè)有兩家，一家是老牌藥企恒瑞醫(yī)藥，另一家便是藥明康德。
和今年發(fā)展略顯疲態(tài)的恒瑞相比，藥明康德似乎有股勢如破竹之感。
藥明康德2000年成立，2018年在A股上市，同醫(yī)藥巨頭恒瑞相比著實是一家年輕的藥企。藥明康德在A股上市不過短短三年，今年上半年的凈利潤就已經(jīng)超過恒瑞。雖然同為醫(yī)藥行業(yè)的佼佼者，這兩家企業(yè)的發(fā)展邏輯并不相同。
同自研創(chuàng)新藥的盈利模式不一樣，藥明康德走的是創(chuàng)新藥外包服務(wù)的模式。和恒瑞的關(guān)系就好比富士康和蘋果，一家提供創(chuàng)新設(shè)計，一家提供制造試驗，可以說是并行不悖的兩條發(fā)展道路。
2021年上半年，藥明康德營業(yè)收入增速高達45.7%，創(chuàng)上市以來新高，同時，凈利潤也保持了56%的高增速。在業(yè)績一路飛馳的背后，藥明康德的經(jīng)營內(nèi)核是怎樣的？在國家醫(yī)藥政策改革之下，它的發(fā)展又是迎合了什么樣的契機？
機遇和發(fā)展
21世紀以來，全球人口老齡化的加劇以及人們對衛(wèi)生健康意識的增強，醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入與研發(fā)管線數(shù)量穩(wěn)健增長。同時，全球新藥研發(fā)成本持續(xù)攀升，且高于銷售增速，導(dǎo)致新藥的投資回報率不斷下降。
新藥的研發(fā)不僅需要投入巨額資金，而且研發(fā)周期長、過程復(fù)雜、風(fēng)險性高。從階段費用占比看，臨床I至III期費用占比約70%，是CRO行業(yè)中最大的蛋糕，其中I期、II期、III期占比分別約為5%、15%、50%。
因此，為了降低成本、縮短新藥研發(fā)周期，提升成功率與效率，制藥公司紛紛選擇將研發(fā)外包，也即CRO（合同研發(fā)組織，分為臨床前CRO和臨床CRO）。尤其更傾向于將研發(fā)成本更高的臨床CRO外包。
CRO的爆發(fā)期在90年代之后。全球仿制藥盛行，市場競爭激化，藥企對創(chuàng)新藥的研發(fā)需求激增，CRP行業(yè)也隨之迎來增長。從1992年到2001年，CRO市場規(guī)模從10億美元上漲到79億美元。從地域分布來看，歐美地區(qū)作為傳統(tǒng)的創(chuàng)新藥研發(fā)中心，為CRO貢獻了大部分市場。其中光美國就占到了60%，歐洲30%，中國、印度大約各占到2%。
相比較歐美國家較為成熟的CRO模式，我國的CRO行業(yè)還正在發(fā)展階段，而藥明康德的出現(xiàn)正迎合了21世紀初我國大量承接外資藥企的臨床CRO訂單業(yè)務(wù)的契機。
藥明康德2000年成立，2018年4月上市。公司主營業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥合同研發(fā)服務(wù)（ CRO）和合同生產(chǎn)/合同生產(chǎn)研發(fā)業(yè)務(wù) （ CMO/CDMO）兩大類，通過在全球的26個研發(fā)基地/分支機構(gòu)為超過3000家客戶提供小分子化學(xué)藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)及生產(chǎn)外包服務(wù)。在藥明康德早期的客戶里，幾乎絕大多數(shù)都是國外的藥企，由于當(dāng)時國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)起步晚，低技術(shù)仿制藥盛行，并沒有多少企業(yè)愿意在臨床試驗階段投入研發(fā)資金。
2015年后，隨著國家藥改、集采、仿制藥一致性評價的政策的出臺（相關(guān)內(nèi)容在恒瑞醫(yī)藥一文中有介紹），國內(nèi)仿制藥研制的門檻增高，集采也導(dǎo)致過去的仿制藥藥商利潤下降。不論是創(chuàng)新藥研制，還是仿制藥一致性評價，越來越多的藥商開始將目光轉(zhuǎn)向藥明康德這樣的CRO企業(yè)來分擔(dān)部分試驗成本。目前，中國醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例已由2016年的29.8%，提升至2020年的36.8%。
到2020年，藥明康德為來自全球30多個國家的超過4200家醫(yī)療企業(yè)提供服務(wù)。藥明康德與制藥巨頭默沙東、強生、羅氏建立的合作關(guān)系，從2002年一直延續(xù)至今。
2021年上半年，藥明康德中國區(qū)實驗室服務(wù)、小分子新藥工藝研發(fā)及生產(chǎn)（CDMO)服務(wù)、美國區(qū)實驗服務(wù)、臨床研究及其他CRO服務(wù)的營收占比為52%、34%、7%和6%。
目前國內(nèi)CRO已進入黃金發(fā)展期，對比國內(nèi)CRO企業(yè)，藥明康德業(yè)務(wù)覆蓋小分子藥物臨床前CRO（主營業(yè)務(wù)）、臨床CRO、小分子藥物CDMO（全球生物制藥合同研發(fā)生產(chǎn)和工藝改進），是當(dāng)之無愧的王者。
從初創(chuàng)到市值第一
對于創(chuàng)業(yè)者來說，做藥品研發(fā)絕對不是一個好選擇。
據(jù)統(tǒng)計，新藥的研發(fā)成本從上個世紀70年代中期的1.8億美元，到20世紀90年代增加到10.4億美元，再到二十一世紀初期攀升至25.6億美元，新藥研發(fā)的沉沒成本在不斷提高。而與此同時，新藥的研發(fā)成功率下降了近50%，從上世紀80年代的23%下降至現(xiàn)在的12%左右。
藥明康德的創(chuàng)始人李革曾經(jīng)也由于無法提供藥品制作的研發(fā)條件，而放棄了制藥的賽道。柳暗花明又一村，李革不去做挖礦的人，而是去給礦工賣牛仔褲了。淘金熱時的挖礦人鮮有成功者，但發(fā)現(xiàn)牛仔褲商機的人，卻能造就李維斯這個品牌。
制藥公司將臨床產(chǎn)品落地，并不能簡單等同于代加工。為滿足不同需求，藥明康德提供的研發(fā)服務(wù)，覆蓋化學(xué)實驗、生物研發(fā)、工藝流程設(shè)計、毒性毒理測試等多環(huán)節(jié)。藥明康德作為新藥研發(fā)的平臺，從原料培育到藥品合成，都能夠提供一系列平臺服務(wù)，許多無力承擔(dān)研發(fā)費用的小生物醫(yī)藥公司則會選擇將研發(fā)工作外包給藥明康德這樣的公司。美國新藥研發(fā)公司Callidus是一家初創(chuàng)時只有2名正式員工的小藥企。但是在藥明康德研發(fā)平臺的幫助下，其罕見病藥物項目日趨成熟，最終被另一家生物技術(shù)公司以1.3億美元的價格收購。
這種商業(yè)思維可以用生物學(xué)當(dāng)中的生態(tài)思維來解釋，生活中太多人都過于相信自己的主觀力量，卻忽略了所處的生態(tài)對自己的影響力。實際上，個體的變化不僅由我們自己決定，更由所處的生態(tài)所推動。當(dāng)思考某件事物的時候，除了去思考這件事本身，更從他所處的整個環(huán)境出發(fā)，這種思維模式往往能拓寬創(chuàng)業(yè)者的格局，從激烈競爭中另辟蹊徑并且勝出。
創(chuàng)始人李革出生于1967年，在北京大學(xué)畢業(yè)后赴美深造，取得哥倫比亞大學(xué)有機化學(xué)博士學(xué)位。2000年，33歲的李革回國考察后決定創(chuàng)業(yè)，從上海外高橋一間700平米的實驗室起步，創(chuàng)建了藥明康德，隨后在紐交所上市。但是在紐交所上市的七年中，藥明康德似乎并未被美國市場認可，在國內(nèi)的名氣也十分有限。
在這個過程中，李革和藥明康德發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，開始嘗試投資生物制藥領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)。
從2015年開始，李革開始將藥明康德“一分三”進行上市。第一部分合全藥業(yè)掛牌新三板。2015年4月3日，藥明康德分拆公司合全藥業(yè)掛牌新三板，主要負責(zé)為跨國藥企提供小分子藥物中間體，原料藥和制劑的CRO（生產(chǎn)研發(fā)外包）服務(wù)。
第二部分藥明生物赴港上市。2017年1月，藥明康德旗下子公司藥明生物赴港上市，提交上市說明申請書，6月13日正式在港交所掛牌上市。其定位為“開放式生物藥技術(shù)平臺”，主要提供生物藥發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)。
第三部分藥明康德計劃登陸A股，2017年3月，藥明康德在官網(wǎng)披露，公司正接受華泰聯(lián)合證券的輔導(dǎo)。2018年5月8日登陸上交所主板。
今年，藥明生物官宣3筆收購?fù)瓿?，涉及拜耳位于德國伍珀塔爾的原液生產(chǎn)基地，輝瑞中國位于杭州的原液和制劑生產(chǎn)基地以及中國生物藥合同研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)（CDMO）蘇橋生物。
一拆三上市完成，藥明康德股價上漲近六倍，隨著市值不斷暴漲，李革及其家族也頻頻出現(xiàn)在各大富豪榜單上。根據(jù)2020福布斯中國富豪榜，李革家族以541.1億元，名列第60位。說李革是中國CRO第一人也不為過。
外包公司的創(chuàng)研體系
盡管藥明康德的業(yè)績增長勢頭強勁，但作為醫(yī)藥公司，創(chuàng)研實力是繞不開的話題。
藥明康德從2001年到2008年先后建立新藥研發(fā)化學(xué)、工藝研發(fā)服務(wù)、生產(chǎn)服務(wù)、生物分析服務(wù)、毒理及制劑服務(wù)一體化等，形成從化學(xué)合成到原料藥生產(chǎn)、藥物安全評價等一整套服務(wù)體系。隨著服務(wù)的不斷進化、升級，藥明康德形成以全產(chǎn)業(yè)鏈平臺的形式面向全球制造企業(yè)提供各類新藥的研發(fā)、生產(chǎn)及配套服務(wù)。
要支撐這些服務(wù)落地，藥明康德必須要大量技術(shù)人才做保障。本身就是有機化學(xué)專業(yè)出身的李革，自然明白技術(shù)人員對于企業(yè)的重要性。
藥明康德的2020年報顯示，藥明康德員工數(shù)量已經(jīng)達到了26411人，其中技術(shù)人員占比為83.08%。每10個員工中就有8個是研發(fā)人員，有6個員工擁有碩士或博士學(xué)歷。
同時，藥明康德的激勵機制比較完善。不僅本身的薪資在業(yè)內(nèi)屬于較高水平，而且藥明康德在上市后就引入了股權(quán)激勵機制。2019年，藥明康德推出了限制性股票、股票股權(quán)、股票增值權(quán)三個股權(quán)激勵計劃，三個計劃合計覆蓋了16%的員工。
對于一家醫(yī)藥公司，重視人才技術(shù)并不新鮮。但對于一家醫(yī)藥研發(fā)外包型公司，有很多人會認為藥明康德大量吸納高學(xué)歷人才是一種“大材小用”。藥明康德的主要客戶來自于全球的醫(yī)藥巨頭，為這些企業(yè)提供研發(fā)外包服務(wù)，自身實力不過硬，技術(shù)研發(fā)實力不夠的話，無異于毀滅性的打擊。
但是藥明康德所擁有的技術(shù)，絕大多數(shù)通過收購而來，自身有沒有創(chuàng)新藥的研發(fā)能力，還是需要打上一個問號。藥明康德曾對客戶承諾，在藥明康德的研發(fā)平臺上，一個人有新藥研發(fā)想法的話，一張紙、一支筆、一張信用卡，就可以開藥廠了?？蛻糁恍枰脧埣?，把想做的分子結(jié)構(gòu)畫一下，拿個手機拍張照，藥明康德就可以幫著實現(xiàn)。而這樣自信的承諾，必須建立在強大的服務(wù)平臺和研發(fā)技術(shù)上，這樣才能夠快速將研發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)化成成果。
如今的藥明康德已經(jīng)打造出自身完善的研發(fā)服務(wù)平臺，立足于自身的技術(shù)儲備、資本支撐和高服務(wù)水準，隨著市場的擴大，大健康產(chǎn)業(yè)平臺、醫(yī)藥投資平臺等醫(yī)藥新賽道，藥明康德也在不斷解鎖。