AIDC儲能第一股來了！這家泰州隱形冠軍登陸港交所
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蘇商會
2025-08-26 09:58 -
文：
楊樂多
2024年， 雙登在數(shù)據(jù)中心應(yīng)用儲能電池出貨量中國供應(yīng)商中排名第一，市場份額16.1%。
8月26日，在全球數(shù)據(jù)中心耗電量沖擊8000億度之際，全球數(shù)據(jù)中心儲能的隱形冠軍悄然登陸資本市場——雙登股份（06960.HK）正式掛牌港交所，成為港股首家AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）配套儲能上市公司。
據(jù)悉，雙登股份擬全球發(fā)售58,557,000股H股，其中香港發(fā)售股份5,856,000股，國際發(fā)售股份52,701,000股，另有約15%的超額配股權(quán)。據(jù)統(tǒng)計，該股一手中簽率壓到0.02%（萬分之二）創(chuàng)下港股史上最低紀(jì)錄！超額認(rèn)購超過3800倍,成為今年港股市場上又一“明星項目”,全球長線基金超額認(rèn)購18.75倍。
雙登股份成立于2011年，是一家大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域能源存儲業(yè)務(wù)的公司，專注于儲能電池及系統(tǒng)的設(shè)計、研發(fā)和銷售。2024年， 雙登在數(shù)據(jù)中心應(yīng)用儲能電池出貨量中國供應(yīng)商中排名第一，市場份額16.1%。
儲能老兵，躋身行業(yè)前排
雙登的前身可追溯至江蘇泰州姜堰市密封蓄電池廠，1953年出生的楊善基于1990年接任該廠廠長，彼時正值中國通信基建萌芽期，后備電源作為通信基站的配套設(shè)施，市場開始蓬勃發(fā)展。
楊善基不但踩中了潮流，還精準(zhǔn)的捕捉到了技術(shù)痛點，率先在國內(nèi)研發(fā)出全密封免維護(hù)鉛酸蓄電池，解決了傳統(tǒng)鉛酸產(chǎn)品維護(hù)頻繁、安全隱患、環(huán)境污染的問題，從一眾競爭者中脫穎而出，也給企業(yè)埋下了重視研發(fā)來取得競爭力的基因。
進(jìn)入千禧年，我國通信產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)從2G到5G的跨越，基站數(shù)量迅猛增長，十年間激增6.5倍，達(dá)841萬個，占全球近半。雙登乘勢而上，斬獲中國移動、聯(lián)通、電信、鐵塔及華為、中興、愛立信、諾基亞、法國電信、沃達(dá)豐等全球主流運營商與設(shè)備商訂單。
目前，國內(nèi)外新能源市場廣闊，千帆競技。在電池領(lǐng)域，不僅有以高能量密度著稱的鋰電池，也有以低成本為優(yōu)勢的鉛酸蓄電池。既有快速井噴的動力市場，也有蓄勢起飛的儲能市場，而雙登股份在儲能環(huán)節(jié)中就扮演著重要的角色。
如今隨著下游應(yīng)用行業(yè)的要求提升，能量密度更高、循環(huán)壽命更長的鋰電池將越來越占據(jù)市場主導(dǎo)。數(shù)據(jù)顯示，無論是在通信市場、數(shù)據(jù)中心儲能市場還是電力儲能市場，鋰離子電池的市場占比將穩(wěn)步上升，并占據(jù)主導(dǎo)位置。
雙登股份核心產(chǎn)品線由鉛酸電池與鋰離子電池兩大技術(shù)路徑構(gòu)成，它們共同服務(wù)于通信基站、數(shù)據(jù)中心、電力儲能三大場景。
然而，雙登的重心正在悄然轉(zhuǎn)移。
從通信向智算的戰(zhàn)略躍遷
如今，雙登的核心賽道正從通信基站轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心乃至智算中心。這一轉(zhuǎn)型始于2018年，楊銳——創(chuàng)始人楊善基之子，放棄北美知名大學(xué)終身教職，回國接棒。盡管其博士專業(yè)為風(fēng)景園林與城市規(guī)劃，看似與儲能無關(guān)，但他將專業(yè)邏輯遷移至企業(yè)戰(zhàn)略：“雙登股份的通信儲能業(yè)務(wù)是‘場地’上根深葉茂的大樹。理想的設(shè)計可以是圍繞它補充新的苗木、融入新的景觀，最終創(chuàng)造新的環(huán)境。”他要找的新的苗木來為雙登搭建新的景觀。
這顆“新苗”，正是數(shù)據(jù)中心儲能。
這一決策并非憑空而來。在中國，三大運營商主導(dǎo)著第三方數(shù)據(jù)中心（IDC）市場，份額超60%。長期與運營商合作，使雙登敏銳感知到這一趨勢，而楊銳在北美的經(jīng)歷，更讓他得出敏銳的判斷：中國算力基建的爆發(fā)，必將催生巨大的儲能需求。
轉(zhuǎn)型并非易事。數(shù)據(jù)中心對安全要求極高，一旦電源故障，不僅損毀昂貴服務(wù)器，更可能造成不可估量的數(shù)據(jù)損失。因此，供應(yīng)商準(zhǔn)入極為嚴(yán)苛，需經(jīng)多年驗證，參數(shù)再優(yōu)也難替代實際運行的可靠性。
雙登選擇了“長期主義”。在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域默默耕耘七年，用穩(wěn)定性贏得信任。如今成果顯現(xiàn)：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)46%，首次超越傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)，成為第一大收入來源。憑借在運營商端建立的口碑，雙登成功拓展至阿里、京東、百度、萬國數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)等頭部互聯(lián)網(wǎng)與專業(yè)IDC企業(yè)。2021年，雙登在阿里巴巴數(shù)據(jù)中心電池采購中中標(biāo)份額第一，標(biāo)志著其正式躋身主流互聯(lián)網(wǎng)巨頭供應(yīng)鏈。
自ChatGPT引爆AI浪潮以來，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心（IDC）加速向智算中心（AIDC）升級，成為AI革命的基石，吸引巨額資本投入。僅2024年，美國四大科技巨頭在AIDC的資本開支已超3200億美元，麥肯錫預(yù)測未來五年全球累計投入或達(dá)7.9萬億美元。
傳統(tǒng)鉛酸電池能量密度低、響應(yīng)慢，難以滿足AIDC高功率、高密度、快響應(yīng)的需求。雙登果斷轉(zhuǎn)向鋰電研發(fā)，布局高倍率磷酸鐵鋰電池，并探索鈉電、固態(tài)電池等新技術(shù)。近期，雙登成功中標(biāo)某頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)據(jù)中心高倍率鋰電項目，成為國內(nèi)首批大規(guī)模AIDC鋰電招標(biāo)中唯一中標(biāo)廠商。該項目具備高安全、高功率密度、長壽命和智能運維等優(yōu)勢，兼容多種應(yīng)用場景。
此次突破標(biāo)志著雙登已躋身數(shù)據(jù)中心鋰電儲能第一梯隊。
技術(shù)立身，布局出海
2018年，雙登預(yù)見到未來儲能的巨大剛性需求及鉛酸電池的局限，正式投入磷酸鐵鋰技術(shù)研發(fā)，并開始與大型科技企業(yè)、數(shù)據(jù)中心運營商合作測試產(chǎn)品。這家曾牽頭制定高倍率電池行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，在楊銳帶領(lǐng)下未固守優(yōu)勢領(lǐng)域，而是采取技術(shù)路線與產(chǎn)品布局的并行策略。
目前，雙登已經(jīng)實現(xiàn)多項技術(shù)跨越：完成鋰電落地，量產(chǎn)280Ah、314Ah、587Ah等主流大電芯，在襄陽建成10GWh鋰電項目，依托全球六大基地實現(xiàn)從電芯、系統(tǒng)到解決方案的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，覆蓋數(shù)據(jù)中心、5G通信及大儲、戶儲等核心場景；延續(xù)標(biāo)準(zhǔn)制定優(yōu)勢，研發(fā)滿足100ms快速響應(yīng)的高倍率電池，奠定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)；推進(jìn)多技術(shù)路線并行，布局鈉電、固態(tài)電池、液流電池，并推出半固態(tài)大儲能設(shè)備；構(gòu)建“自產(chǎn)電芯+自研BMS+自研EMS”一體化技術(shù)體系，形成全鏈條可控的技術(shù)壁壘。
技術(shù)投入轉(zhuǎn)化為財務(wù)成果，2022到2024年，雙登鋰電收入累計超55億元，毛利率超20%，收入占比近四成，成為核心支柱。其成為某頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)據(jù)中心高倍率鋰電項目的唯一中標(biāo)方，源于長期技術(shù)積累與客戶共創(chuàng)。
在to大B且高安全要求的賽道中，供應(yīng)商準(zhǔn)入門檻高、替換成本高，雙登伴隨中國“連接與算力”產(chǎn)業(yè)發(fā)展，構(gòu)建了穩(wěn)固的客戶壁壘。同時，楊銳推動團(tuán)隊年輕化、國際化，95后、00后進(jìn)入關(guān)鍵崗位，提升組織活力。
2021至2024年，公司毛利率從7.5%躍升至16.7%，峰值達(dá)20.3%，實現(xiàn)翻倍增長，企業(yè)從單項隱形冠軍轉(zhuǎn)型為多元儲能解決方案商，在智算中心賽道持續(xù)領(lǐng)跑。
在技術(shù)之外，出海布局也是儲能企業(yè)的必答題。
通信時代，雙登便已與愛立信、諾基亞、法國電信、沃達(dá)豐等國際巨頭深度合作，早于同行走向全球。進(jìn)入數(shù)據(jù)中心時代，其海外布局更趨精準(zhǔn)。除美國外，雙登在東南亞多國建立交付中心，并于2023年設(shè)立新加坡國際總部，2024年成立馬來西亞公司，同步建設(shè)海外產(chǎn)能，柔佛州已投產(chǎn)超2GWh儲能產(chǎn)能。
本次港股募資亦將用于東南亞產(chǎn)能技改與擴(kuò)張。新加坡因土地稀缺成為科技巨頭區(qū)域總部聚集地，而馬來西亞憑借低廉土地與充沛能源，成為數(shù)據(jù)中心重要承接地。2024年，字節(jié)跳動宣布投資21.3億美元建設(shè)區(qū)域AI中心，阿里、騰訊、華為、萬國數(shù)據(jù)及英偉達(dá)、微軟、谷歌、甲骨文、Equinix、NTT Data等紛紛跟進(jìn)，當(dāng)?shù)卦诮ㄅc運營數(shù)據(jù)中心超50個，總投資超340億美元，形成中美之外的第三極。雙登提前落子，精準(zhǔn)卡位這一新興樞紐。
厚積薄發(fā)，領(lǐng)跑未來
雙登的上市，恰逢其發(fā)展史上最具張力的時點。歷經(jīng)多年沉淀，這家從通信儲能起步的企業(yè)，正站在“時與勢”交匯的風(fēng)口。通信市場的成熟為雙登構(gòu)筑了穩(wěn)定的基本盤，而智算中心（AIDC）的爆發(fā)則成為其增長的新引擎。
政策層面來看，國內(nèi)對數(shù)據(jù)中心綠電消費比例的硬性要求、全球?qū)稍偕茉磁c儲能協(xié)同的重視，都為雙登的技術(shù)路線與業(yè)務(wù)方向提供了清晰指引。與此同時，雙登的全球化布局精準(zhǔn)而前瞻、東南亞與中東市場的精準(zhǔn)卡位，讓雙登得以同步分享東南亞數(shù)據(jù)中心第三極與中東“能源換算力” 戰(zhàn)略的發(fā)展紅利，海外產(chǎn)能的落地更將進(jìn)一步提升其響應(yīng)速度與成本優(yōu)勢。
更關(guān)鍵的是，雙登已建立起難以復(fù)制的競爭壁壘：從自產(chǎn)電芯到“自產(chǎn)電芯+自研BMS+自研 EMS”技術(shù)戰(zhàn)略，高倍率電池標(biāo)準(zhǔn)制定者的行業(yè)地位，以及在鋰電、鈉電、固態(tài)電池等多條技術(shù)路線的并行儲備，疊加與頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)長期磨合形成的“鐵粉”客戶關(guān)系，使其在高門檻、長周期的AIDC儲能賽道中占據(jù)先機(jī)。在楊銳帶領(lǐng)下，年輕化、國際化的團(tuán)隊正展現(xiàn)出強(qiáng)大活力。雙登的上市，不僅是資本的加持，更是一個厚積薄發(fā)者全面起跑的信號。